存款利率进入“1”时代

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7月末的最后几天，银行迎来了新一轮降息。
在一年期贷款市场报价利率（LPR）下调3天后，六大国有银行在7月25日主动调整存款挂牌利率，全国12家全国股份制银行紧随其后，相继发布了下调存款利率的通知。
本轮存款利率下调，是存款利率市场化调整机制2022年4月建立以来，主要银行第五轮集中下调存款利率。此前4轮下调分别是在2022年9月和2023年6月、9月和12月。
其中，国有大行和12家股份制银行均将活期存款利率下调5个基点至0.15%，这是2023年6月8日以来活期存款利率首次调整。
从上述银行公布的5年期整存整取年利率看，国有银行大多调降至1.80%，股份制银行大多数调降至1.85%。这意味着，存款利率正式告别“2”字头，步入了“1”时代。


LPR下调，降息有助缓解银行息差压力
就在银行宣布降息的几天前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上一期下降10个基点。
这是LPR在今年的第二次调整。今年2月份，5年期以上LPR曾下降25个基点，今年以来5年期以上LPR已累计下降35个基点。
在中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏看来，目前银行净息差处于低位，LPR下调后银行净息差下行压力更大，而银行负债端成本下降较资产端收益率下降的速度更慢，需要快速采取措施降低负债成本。
据国家金融监督管理总局披露的数据，截至今年一季度末，商业银行净息差降至历史低位1.54%，较年初下降15个基点，跌破了净息差1.8%的警戒线。
招联金融首席研究员董希淼对《中国经济周刊》记者表示，下一步，银行可能还将下调存款利率，同时优化包括存款结构等在内的更多措施，继续压降资金成本，努力保持息差基本稳定，继续保持稳健发展态势。
资金从存款“搬家”到理财
利率的下调无疑降低了存款的“吸引力”，进一步带动存款向理财“搬家”。
中信证券首席经济学家明明指出，存款利率下调可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，同时“存款搬家”现象或将强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金，增大债市配置力度。
记者注意到，2024年以来，理财市场持续快速修复，规模增速远超往年同期。银行业理财登记托管中心近日发布的《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》 （下称 《报告》）显示，截至今年6月末，我国银行理财市场存续规模达28.52万亿元，较年初增加6.43%。上半年累计新发理财产品1.54万只，募集资金33.68万亿元。
《报告》指出，上半年，我国持有理财产品的投资者数量达1.22亿个，较年初增长6.65%，同比增长17.18%。其中，个人投资者数量较年初新增738.88万个，机构投资者数量较年初新增18.85万个。
Wind数据亦显示，截至7月31日，全市场共有存续理财产品57310只。其中，仅7月发布的理财产品就有4455只，比6月增加了463只。
记者从多家股份银行理财经理处得知，今年以来，随着定存利率一降再降，曾经大受欢迎的大额存单已“一单难求”，有部分储户由定存转向配置银行理财产品。从目前银行理财产品的售卖情况来看，收益相对稳健且能够锁定长期收益的理财产品更加受到消费者的青睐。
《报告》显示，2024年上半年理财产品平均收益率为2.80%，累计为投资者创造收益3413亿元，同比增长3.11%。其中，银行机构累计为投资者创造收益727亿元；理财公司累计为投资者创造收益2686亿元。
在产品类型方面，银行理财仍是以固定收益类产品为主。截至今年上半年，固定收益类产品存续规模为27.63万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.88%，较年初增加0.54个百分点，较去年同期增加1.73个百分点；混合类产品的存续规模为0.78万亿元，占比为2.73%，较年初减少0.48个百分点，较去年同期减少1.65个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.07万亿元和0.04万亿元。
保险产品预定利率全面下调
在银行下调存款利率后，保险业的预定利率调降也靴子落地。
8月2日，金融监管总局向行业下发了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《通知》）。《通知》明确，自9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；预定利率超过上限的普通型保险产品停止销售。
这距离上一次预定利率从3.5%调降至3.0%，仅仅过去一年时间。距离4.025%保单下架，则已经过去4年。
下调保险预定利率，是在市场利率不断下行的背景下，保险行业通过压低负债端成本以防范利差损的方式之一。
根据《通知》，自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行。预定利率超过上限的分红型产品和最低保证利率超过上限的万能型产品停止销售。
值得注意的是，《通知》首次提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。具体看来，将参考5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率来确定预定利率基准值，由保险业协会发布，挂钩及动态调整机制应当报金融监管总局。达到触发条件后，各公司按照市场化原则，及时调整产品定价。
对于保险公司来说，下调预定利率无疑会让保险产品对于投资者的吸引力下降，但与无风险利率不断下行给保险资金投资端带来的压力相比，预定利率的下降无疑会降低保险公司负债端的刚性兑付成本，一定程度上减轻其投资压力。
预定利率调低对购买保险的消费者有何影响？以上一轮预定利率从3.5%调降至3.0%为例，预定利率的下调必然会导致以增额终身寿险为代表的储蓄型保险的预计收益下降。此外，重疾险、定期寿险这些保障型保险将会迎来保费上涨，且年龄越小，上涨幅度越大。
（本文刊发于《中国经济周刊》2024年第15期）
《中国经济周刊》记者 张燕